每经评论员 杜恒峰
自上周开始，“杭州30亿私募跑路”的传闻就甚嚣尘上。11月14日晚间，华软新动力发布声明称：截至目前，公司管理的最终实际投资至深圳汇盛私募的部分私募基金产品，因汇盛私募发生违约行为导致兑付困难。综合媒体报道看，这一事件本身并不复杂：华软新动力等投资的私募产品，实际经历了多层嵌套，即深圳汇盛拿到华软新动力的钱后，再下投至另一家私募杭州瑜瑶，再向下投私募机构磐京。
从前期的尽职调查，到中期的投资决策，再到投后监督，整个过程中，华软新动力可以说是完全失守。华软新动力踩雷的是FOF（基金中的基金）产品，投资其他私募产品在其职权范围之内。相比规则统一的公募基金产品，做私募FOF对管理人的要求只会更高。从公开资料看，深圳汇盛私募信息寥寥，华软新动力是如何从数量众多的私募机构当中筛选出的深圳汇盛？运用了哪些指标？对汇盛私募进行调研时，是否对其号称的“量化中性”策略进行过详细考察，对其策略的有效性又有何判断？在投入资金后，是否与托管机构及时沟通掌握资金动向？在运作过程中，作为重要客户，华软新动力是否和深圳汇盛的管理人作过例行交流，以验证产品的运作状况？
不管是底层私募投资失败导致事情败露，还是层层嵌套本来就是骗局，华软新动力所投资金难以收回已成事实。由此牵扯出的私募机构在风险控制上的漏洞、受托私募机构的法律责任等，值得业内认真对待。今年4月28日，中国证券投资基金业协会发布了《私募证券投资基金运作指引（征求意见稿）》，其中明确：私募证券投资基金架构应当清晰、透明，不得通过设置复杂架构、多层嵌套等方式规避监管要求。虽然还只是在征求意见阶段，但这些要求是基于行业已有风险作出的安排，华软新动力要做FOF产品，理应更清楚嵌套的风险及其应对办法。但从现有情况来看，华软新动力作为受托人没有尽到信托义务，对于造成的损失很难脱责。
私募基金可以满足投资者个性化的需求，是财富管理市场重要的组成部分。在投资标的、产品设计、绩效评价等方面，私募基金都有极强的灵活性，但这种灵活性也意味着更大的风险，能否管理好这些风险高度依赖机构的专业能力，专业能力强的可能业绩更稳定一些，专业能力差一些，最坏的结果也只是亏得多一些，而像华软新动力这样的遭遇，则无关乎专业能力，而在于基本的责任心缺失。如果华软新动力为自己定好规矩，必须向投资者披露FOF产品投向的详细决策过程，那么它就会去严格考察深圳汇盛的资质。如果严格考察深圳汇盛的资质，可能两者就无法达成合作。如果能及时通过托管机构掌握资金动向，那也可及时挽回损失。总之，无论是哪一类型的投资机构，在投研、决策、投后等流程上的风险控制都应当是一致的，没有任何所谓的灵活空间。
